2025年的零食江湖热闹非凡ღღღ，街头零食店的密度甚至超过餐馆ღღღ。从零食很忙ღღღ、好想来在下沉市场攻城略地ღღღ，到嗨特购ღღღ、好特卖在一线商场引领折扣潮流ღღღ，年轻人提着购物篮ღღღ，在整齐排列的货架间穿梭ღღღ，性价比成为他们下单的唯一标准ღღღ。

　　然而ღღღ，这番热闹景象与老牌零食三巨头来伊份ღღღ、三只松鼠ღღღ、良品铺子并无太大关系ღღღ。比他们的门店更冷清的是刚刚发布的2025年中期财报——最早登陆资本市场的来伊份ღღღ，2025年上半年由盈转亏j9九游国际真人ღღღ，亏损总额达4151.91万元ღღღ，创下上市以来最大半年度亏损纪录ღღღ。同期ღღღ，三只松鼠增收不增利ღღღ，净利润同比下滑52.22%ღღღ。良品铺子上半年净亏损9355万元ღღღ，同比暴跌491.59%ღღღ。

　　三巨头的集体下滑ღღღ，正在揭开一个残酷的现实ღღღ：曾经靠高端定位和营销红利崛起的老牌巨头ღღღ，正在被追求极致性价比的消费浪潮冲击ღღღ。瞬息万变中ღღღ，等待三巨头的是扳回一城ღღღ，还是被消费者抛弃？

　　早在两年前J9品牌ღღღ，ღღღ，零食行业的格局就已经悄然改写ღღღ。2023年ღღღ，良品铺子净利润暴跌超80%ღღღ，来伊份的营收也开始下滑ღღღ。同年11月ღღღ，良品铺子掌门人杨银芬曾在致全员的公开信中写道ღღღ，公司正在面临着创业以来最艰难的挑战ღღღ，不仅是活得困难的问题ღღღ，而是活不活得下去的问题ღღღ。

　　可惜ღღღ，这份胜利并没有维持太久ღღღ。2025年上半年ღღღ，刚刚穿越“至暗”的三只松鼠ღღღ，营收54.78亿元ღღღ，同比增长7.94%ღღღ，但净利润腰斩ღღღ。良品铺子的情况则更为严峻ღღღ，收入下滑27.21%至28.29亿元ღღღ，净利润下跌491.59%至0.94亿元ღღღ。来伊份虽然收入同比增长8.21%至19.40亿元ღღღ，但归母净利润却暴跌439.6%ღღღ，亏损达5068.39万元ღღღ。

　　针对颓势ღღღ，三巨头在财报中给出原因j9九游会官方网站ღღღ，来伊份管理层称是门店结构调整导致的营收下滑ღღღ，三只松鼠明确提出坚果原料成本上涨ღღღ、线上平台流量结构变化ღღღ、线下分销加大市场费用投入ღღღ、新增物业折旧及摊销费用上升四点原因ღღღ。良品铺子的主因则是由于部分产品售价下调及产品和门店结构的调整ღღღ。

　　尽管原因各不相同ღღღ，但三巨头的业绩波动背后ღღღ，是零食行业正在发生变革ღღღ。老玩家的失势ღღღ，已经写在近年的财报业绩里ღღღ，2023年良品铺子上市以来首次陷入营收负增长ღღღ，2024年来伊份门店总数较前一年减少16.28%ღღღ。高端零食的溃败下ღღღ，是市场趋势的悄然转变——消费者对价格敏感度显著提升ღღღ，“极致性价比”成为热搜关键词ღღღ。

　　与此同时ღღღ，大批零食量贩折扣店开始兴起睁开眼看着我怎么吸你的视频ღღღ，以零食很忙ღღღ、好想来为代表的头部品牌抓住消费降级趋势ღღღ，在下沉市场攻城略地ღღღ。2023年ღღღ，零食很忙ღღღ、赵一鸣零食战略合并为零食很忙集团ღღღ，合并后门店超过6500家ღღღ，好想来则加速在华东ღღღ、华北低线城市的布局ღღღ，新头部们与三巨头形成明显的差异竞争ღღღ。

　　“低价”已成为零食量贩店席卷市场的杀手锏ღღღ。走在街头巷尾ღღღ，比那些五彩斑斓的LOGO更吸引人目光的ღღღ，是“我们很便宜”“买零食就来”“一件也是批发价”等直接触及消费痛点的宣传语ღღღ。在1元的怡宝矿泉水ღღღ、1.8元的百事可乐ღღღ、9元5袋吸吸果冻的低价攻势下ღღღ，大批注重价格的消费者被轻易俘获ღღღ。当人们发现ღღღ，同样品质的坚果在量贩店只需要一半的价格时ღღღ，三巨头所代表的“高端滤镜”瞬间破碎ღღღ。

　　可以看出ღღღ，低价策略叠加近场消费场景ღღღ，正在从根本上重塑零食行业的线下渠道主流格局ღღღ。零食消费正在从高端化ღღღ、品牌化ღღღ，转向以极致性价比和便利为核心的新秩序ღღღ。

　　面对行业新秩序的冲击ღღღ，三巨头虽然意识到消费风向的转变ღღღ，但动作略显迟缓ღღღ。相比之下睁开眼看着我怎么吸你的视频ღღღ，新晋头部品牌迅速抓住机遇ღღღ，不仅以低价建立竞争壁垒ღღღ，还通过“跑马圈地”式的门店扩张和渠道下沉ღღღ，抢占了更多的市场份额ღღღ。

　　从规模上看ღღღ，2023到2024年间ღღღ，好想来背后的万辰集团门店增长近1万家ღღღ，三只松鼠的门店却从巅峰期一千多家跌至300余家ღღღ。渠道方面ღღღ，“好想来”“零食很忙”等头部品牌扎根社区和乡镇ღღღ，以“近场消费”牢牢绑定大量下沉市场用户ღღღ，而三巨头的门店相对集中于高线城市ღღღ。

　　可以说j9国际ღღღ。ღღღ，在新玩家的强势夹击下九游会官方网站ღღღ，ღღღ，三巨头在规模ღღღ、价格和渠道上全面落于下风ღღღ。仅仅两年时间ღღღ，零食行业的变化已经天翻地覆ღღღ。

　　面对渠道和价格全面失守的局面ღღღ，零食三巨头并没有坐以待毙ღღღ。随着量贩零食品牌以低价策略不断蚕食市场ღღღ，三巨头试图通过降价ღღღ、扩品ღღღ、加速开店等方式进行“自救”ღღღ，希望复制新玩家的成功路径ღღღ。然而ღღღ，这些行动并未带来预期的转机ღღღ，反而让他们陷入了更深的困境ღღღ。

　　对“高端零食第一股”良品铺子来说ღღღ，降价无疑是一个艰难的选择ღღღ：一方面担忧品牌价值受损睁开眼看着我怎么吸你的视频ღღღ，另一方面又不得不面对客户流失的风险ღღღ。2023年底ღღღ，良品铺子启动了公司成立以来规模最大的调价动作ღღღ，覆盖300款产品ღღღ，会员价平均降幅达到22%ღღღ，最高降幅45%ღღღ。例如ღღღ，烤香肠价格从84.9元/斤降至49.9元/斤ღღღ，脆冬枣从7.9元降至5.9元一袋ღღღ。

　　这种“以价换量”的举措虽然在短期内带来了一定客户回流ღღღ，但代价却是利润快速下滑ღღღ。2023年营收下滑之后ღღღ，2024年一季度良品铺子归属于上市公司股东的净利润同比大跌58%ღღღ，盈利能力持续恶化ღღღ，到2025年中期财报ღღღ，净利润更是暴跌ღღღ。

　　降价并没有带来想象中的转机ღღღ。从“高端”走向“高性价比”的良品铺子ღღღ，未来前景依然堪忧ღღღ：大幅降价后利润空间进一步被压缩ღღღ，而实际价格与零食量贩品牌相比并无明显优势ღღღ。例如ღღღ，在良品铺子的天猫旗舰店内ღღღ，肉铺ღღღ、饼干ღღღ、坚果等热销产品普遍售价在16至50元区间ღღღ，远高于量贩门店内动辄几元的小包装产品j9九游会官方网站ღღღ。面对极致低价ღღღ，新头部们的吸引力依旧更强ღღღ。

　　同样试图走“薄利多销”路线的还有三只松鼠ღღღ。在零食折扣兴起的2023年初ღღღ，公司就提出“高端性价比”战略ღღღ，初期略有成效ღღღ。2023年三只松鼠全年营收为71.15亿元ღღღ，同比下滑2.45%ღღღ，但归属于上市公司股东的净利润达2.2亿元ღღღ，同比增长近70%ღღღ，为2024年的业绩打下了基础ღღღ。

　　然而ღღღ，到了2025年ღღღ，三只松鼠的盈利却再次下滑ღღღ，上半年净利润大幅缩水ღღღ，主营坚果业务的营收也出现负增长ღღღ，毛利率较去年同期下滑2.64%ღღღ。半年报提到ღღღ，这与该品类的原料成本上涨有关ღღღ。由于走“高性价比”路线ღღღ，公司显然无法通过提价降低成本ღღღ，加大了盈利压力ღღღ。

　　为了扩大线年相继宣布收购“爱零食”“爱折扣”和致养食品ღღღ，试图借助外部力量加速线亿元收购湖南本地线下连锁“爱零食”ღღღ，本意是借助其1800家门店迅速补齐线个月后ღღღ，由于核心条款未达成一致ღღღ，合作最终告吹ღღღ。此后ღღღ，三只松鼠又选择与零食优选达成战略合作ღღღ，继续试图突围线下和下沉市场j9九游会官方网站ღღღ。

　　与此同时ღღღ，三巨头纷纷拓展第二增长曲线ღღღ。来伊份涉足白酒ღღღ、咖啡ღღღ、气泡水等细分领域ღღღ，三只松鼠跨界布局卫生巾ღღღ、宠物ღღღ、酒类等新品牌ღღღ。但这些跨界尝试并未带来突破性增长ღღღ，大多是边缘业务ღღღ，难以在主业疲软的情况下形成新支撑点ღღღ。

　　此外ღღღ，三巨头还尝试了不同的零售模式ღღღ。2024年8月ღღღ，来伊份在上海开设首家仓储会员店ღღღ，试图靠山姆模式换取增长ღღღ，三只松鼠则在安徽芜湖新总部开出首家生活馆ღღღ。这些模式还处在探索阶段ღღღ，短期内难以大规模复制ღღღ，业绩回升效果有限ღღღ。

　　整体来看ღღღ，三巨头的“自救”行动像是病急乱投医ღღღ，多项措施叠加反而拖累了主业盈利ღღღ，陷入了降价ღღღ、扩张ღღღ、跨界却难以破局的怪圈ღღღ。

　　过去ღღღ，三巨头依靠消费升级睁开眼看着我怎么吸你的视频ღღღ、电商等时代红利ღღღ，借助品牌IPღღღ、高端营销ღღღ、精准定价崛起ღღღ。如今ღღღ，消费风向ღღღ、渠道的种种变革下ღღღ，老玩家的逻辑不再通用ღღღ，零食很忙ღღღ、好想来等新玩家以“低价+海量SKU”重构行业格局ღღღ。

　　以“好想来”为例ღღღ，万辰集团自2023年品牌合并后ღღღ，不到两年时间ღღღ，门店总数已突破1.5万家ღღღ，今年上半年平均每天新开约8家ღღღ，覆盖全国绝大多数省份ღღღ，在江苏ღღღ、安徽ღღღ、浙江ღღღ、山东等地渗透率较高ღღღ。零食很忙自与赵一鸣零食合并以来ღღღ，门店数量也从4000家增长至2025年上半年超过1.4万家ღღღ，县城及乡镇的覆盖率达到66%ღღღ，大量门店（约58%）位于下沉市场ღღღ。

　　这种规模扩张强化了低价策略ღღღ，新品牌看似风光无限ღღღ。然而ღღღ，“薄利多销”的模式也带来了盈利压力j9九游会官方网站ღღღ。以万辰集团为例ღღღ，上半年营业收入为225.83亿ღღღ，比去年同期大增106.89% ღღღ，零食品类的营收达到223.45亿ღღღ，但该品类毛利率仅为11.49%ღღღ，在营收大幅增加的情况下ღღღ，毛利率仅比去年同期上涨0.62% ღღღ，远低于传统品牌的25%-30%ღღღ。

　　与好想来步伐相似ღღღ，鸣鸣很忙集团近年的营收直线亿ღღღ、393.44亿元睁开眼看着我怎么吸你的视频ღღღ。同期ღღღ，经调整净利润分别为0.81亿元ღღღ、2.35亿元和9.13亿元ღღღ。尽管净利润稳步提升ღღღ，但从2022到2024年ღღღ，三年间毛利率从7.5% 微增至 7.6%ღღღ，2024年净利润率也仅为2.1%ღღღ。虽然“薄利多销”的模式带来了营收的逐年增长ღღღ，但实际盈利能力较弱ღღღ。

　　与此同时ღღღ，新头部品牌的极速扩张高度依赖加盟体系ღღღ。到2024年底睁开眼看着我怎么吸你的视频ღღღ，零食很忙自营门店仅15家ღღღ，加盟门店高达1.4万余家ღღღ，占比达99.9%ღღღ。日均单量虽增加ღღღ，但一旦加盟商单量下滑睁开眼看着我怎么吸你的视频ღღღ，整体业绩便极易受影响j9九游会官方网站ღღღ，盈利模式的不稳定性依然存在隐忧ღღღ。

　　为了保持竞争力ღღღ，好想来ღღღ、零食很忙不断扩充SKUღღღ：好想来整体SKU已超2000个ღღღ，零食很忙更是突破3300个ღღღ，并要求门店至少1800个SKUღღღ。高频上新带来了丰富的选择ღღღ，但也导致同质化严重ღღღ，门店白牌产品不断增多ღღღ，消费者忠诚度难以提升ღღღ。

　　如今ღღღ，零食行业的竞争从单一品类转向硬折扣全品类商超的争夺ღღღ。正如三只松鼠创始人章燎原所说ღღღ，2025年会是从量贩零食到量贩零食+睁开眼看着我怎么吸你的视频ღღღ，以及全品类折扣超市的真正元年j9九游会官方网站ღღღ。无论是老牌三巨头ღღღ，还是爱零食ღღღ、零食优选等新品牌ღღღ，以及嗨特购ღღღ、好特卖ღღღ、山姆等硬折扣玩家ღღღ，赛道上的每一个参与者都不轻松ღღღ。

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